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金信基金:精選個股,耐心等待
日期: 2018-09-12 00:00:00

原文標題:基金經理關注個股勝過指數——雖看淡大盤短期走勢,但認為部分板塊個股已跌出價值

深圳特區報版面

深圳特區報記者 王欣

連續兩周的震蕩下行,使滬深兩市的氣氛持續低迷,昨日滬市成交量再度跌破千億,顯示資金的參與意愿極淡。市場投資者密切關注美國關稅計劃的發布進程,擔心后市仍有利空騷擾。多位基金經理在接受記者采訪時表示,股市探底過程仍未結束。但隨著市場估值步步下行,基金經理在談及自己的心水板塊時,同樣顯得興致盎然。


市場密切關注外圍消息面

當前中美貿易摩擦的升級仍然超出市場預判。上周五的最新消息稱,美國將對中國采取強硬的態度,已經列好總金額為2670億美元的商品清單并可能在短期內加征進口關稅。該問題依然是對市場影響較大的不確定性因素。

金信深圳成長基金的基金經理唐雷認為,當前市場面臨類似2012年-2013年的宏觀環境和市場結構。宏觀經濟短周期下行,疊加中周期增速換擋,經濟增速將會明顯下降。強周期的金融和地產基建產業鏈以及后周期的部分消費品行業盈利增速將會下降甚至負增長。金融去杠桿背景下的信用收縮,導致資本市場還處在估值中樞下移過程中。政治環境、中美關系、經濟增速下行、社會問題等等中長期問題導致投資者風險偏好短期難以提升。盈利下行和估值下移帶來“戴維斯雙殺”,股票市場的探底過程還沒有結束。

對于短期市場,他形容說:“目前市場處于一種脆弱的平衡,投資者風險偏好極低。二級市場投資者可能低估了中美貿易戰升級的可能性,9-10月期間市場可能面臨再一次系統性風險釋放。應耐心等待貿易戰風險釋放之后的入場時機。”

摩根士丹利華鑫基金的基金經理也表示,下半年的國內經濟增長可能會受到此前金融條件過緊、中美貿易摩擦久拖不決、結構性問題導致增長持續性偏弱等因素的影響,受制于政策調整的力度及時間,到目前為止仍未見到改善跡象。當前市場估值、情緒均處于歷史底部區域,但市場對未來經濟增長、市場流動性等仍面臨較大不確定性,市場情緒依舊低迷。重塑市場信心,需要在改革、經濟增長等方面看到實質性的改善。


部分板塊投資價值逐漸顯現

值得注意的是,隨著市場的持續探底,越來越多的基金經理聚焦于尋找自己的心水個股。他們認為,相對于牛市里的亢奮情緒,當前倒是一個更為放松的投資環境。

華商基金研究員楊志棟認為,軍工板塊基本面獨立于國際形勢和經濟周期,板塊業績向好趨勢較為確定,估值處于歷史較低位置。從基本面來觀察,軍工板塊景氣度顯著回升,訂單情況持續改善;軍工中報業績表現亮眼,部分標的的利潤端增速超出預期,產業鏈景氣得到進一步驗證;此外,部分軍工企業出現大股東增持的行為,這也在一定程度上釋放出軍工集團看好企業未來發展前景的積極信號。

景順長城基金的基金經理江科宏表示,對未來3-6個月的市場整體看法保持中性,但持續看好具備競爭優勢、盈利能力強且估值合理的行業。行業配置上看好食品、醫藥、家電、工業自動化、建材等長期受益于供給側改革、產業創新和消費升級的行業。

金信智能中國2025基金的基金經理楊仁眉則提出,用“業務屬性、管理品行、估值個性、組合穩性”的框架選擇投資對象。他認為,企業的業務重心在于業務屬性、管理品行的研究,業務屬性決定了業務的定價權的要素,管理品行決定了企業的管理能力,在一定程度上讓企業的定價權更加穩固。例如,茅臺、格力、美的、海康、創新藥領域的恒瑞醫藥、仿制藥的 TEVA 等公司的業務決定了企業發展的要素稟賦優勢,管理層也為企業發展傾注了終身的力量。他提出的重點投資領域包括:食品醫藥等消費領域、銀行、高科技行業等。

即便是看淡當前市場的唐雷也表示,市場結構性機會在國家戰略重點支持疊加行業景氣向上的新興產業,其中,首先關注行業進入爆發階段,產業趨勢明確上行的領域,最典型比如云計算。其次深挖政府和國企主導投資的“科技新基建”行業,比如半導體設備、軍工、5G等。


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